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威尼斯人是什么彩票 - 第一上海:光大国际给予买入评级 目标价8.9港元

时间: 2020-01-01 16:11:52

威尼斯人是什么彩票 - 第一上海:光大国际给予买入评级 目标价8.9港元

威尼斯人是什么彩票,业绩符合预期,但供股属意料之外,下调目标价至 8.90 港元

中期净利润同比增长 23%,运营收入占比提升

2018 年上半年,光大国际公司收入同比增长 29%至 117.8 亿港元,毛利同比增长 35.6%至44.8 亿港元,毛利率为 38.1%,同比提升 2 个百分点,权益持有人应占盈利同比增长 23%至 22 亿港元,每股盈利为 49.1 港仙,中期股息每股 12 港仙。其中,建造收入同比增长 12%至 68.8 亿港元,运营收入同比大幅增长 74%至 32 亿港元,收入占比达 27.2%,较 2017 年底 19.9%有所提升。

  市场拓展再创新高,期内取得 30 个新项目

截止 2018 年 6 月 31 日,集团已落实环保项目 299 个,涉及总投资约人民币 826.5亿元。其中,已竣工项目 184 个,涉及总投资约人民币 412.6 亿元;在建项目 43个,涉及总投资约人民币 186.3 亿元;筹建项目 72 个,涉及总投资约人民币 227.7亿元。期内,公司取得 30 个新项目,涉及总投资额 95.4 亿元,其中包括 14 个环保能源项目、4 个水务项目和 12 个绿色环保项目,项目总额与投资额再创历史新高。

意料之外大幅折价供股,募集 99.62 亿港元

据公司公告,计划通过供股方式筹集约 99.62 亿港元,供股认购价 6 港元/股,比8 月 13 日收市价折让约 31.43%,拟发行 16.6 亿供股股份,基准为每 27 股现有股份获配发 10 股供股股份。所募资金约 60%用于落实现有及日后的发电项目,约 25%将用于发展其他环保业务,主要包括技术研发、装备制造、垃圾分类与管理和大气治理与监测服务,约 15%将用于偿还贷款及一般运营资金。管理层表示,之所以选择目前供股,主要是希望抓住未来 5 年的发展机遇期,也有助于公司维持良好的财务状况,拓宽多元化融资渠道,并且让股东能以更低价格,分享公司新一轮发展更大的蛋糕。公司预计若供股完成,资产负债率将降至 54.7%,未来也会保持负债率在合理水平。根据时间表,预计 9 月底完成供股的发行。

考虑供股的影响,下调目标价至 8.90 港元,维持买入评级

公司的财务状况健康,资产负债率为 61%,手持现金达 90 亿港元。我们预计公司2018 年的收入将达 225.9 亿港元,净利润达 43.4 亿港元,考虑到 9 月底供股发行的影响以及行业风险,我们下调公司未来 12 个月目标价至 8.90 港元,相当于2018 年与 2019 年的 10 倍市盈率,维持买入评级。

  风险因素

补贴下发延迟、开工建设不及预期、上网电价政策变动。

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